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中概股私有化这门“生意经”:揭秘套路、背后推手及谁吃了肉

文章作者:www.gzzhangyang.com发布时间:2020-01-13浏览次数:849

尽管“301周年”广告无处不在,陈欧的“单幅照片”覆盖了大部分公交车站,但由聚美优品从纽约证券交易所私有化和退市引发的股东权利问题仍在继续。

股东权益纠纷的原因是聚美私有化被质疑价格过低。“30%折扣”的私有化引发了一群股东捍卫自己的权利。到目前为止,一些以美股为首的投资机构已经加入了维权团体。维权者人数已超过400人。参与联防的股份数量可达1400万股,占聚美溢价总股份的10%。

朱美被起诉,主要是因为股东怀疑其操纵股价,试图以低价进行私有化。聚美事件不是一个例子。在过去两年里,股票私有化频繁发生。通过私有化套利,人们不时听到对有意损害小股东权益的质疑。仅在2015年,就有多达33家中国公司收到私有化要约。除了博纳影业(Bona Film)没有受到小股东质疑之外,人人网、莫言、当当网等中国股票公司在私有化后也受到了小股东的强烈质疑。

单个案件的发生可以说是偶然的,但当“私有化受到质疑”成为普遍做法时,人们会怀疑背后是什么。

平托商业评论(Pinto Business Review)在大量调查后发现,在一系列私有化事件背后有一定的规则可以总结。以鞠美为例,整个“路径”可以分为四个步骤。

私有化“道路”的第一步:上市前美丽,上市后灰暗。

以菊美的精品为例,从商业模式来看,它是一家以销售化妆品为主的电子商务企业,以“闪购商城”模式运营,折扣有限的“闪购模式”将大量乘客带到平台上。其利润收入由两部分组成,一部分是自营产品,聚美精品收入的一半以上来自自营产品的销售;第二是分销共享。作为一个电子商务平台,聚美精品通过整合化妆品供应商和第三方商家获得收入分享。

jumeiyoupin曾在招股说明书中表示:“我们的供应商和第三方商家包括许多品牌所有者、品牌分销商、代理商和一些独特的产品供应商。”招股说明书中写的“供应商”对聚美高端产品未来的“假销售”存在隐患。巨美优品(Jumei Superior Products)上市前被市场广泛接受的商业模式,由于未来宏观环境和企业管理的变化,已经变得不稳定。“卖假门”危机后不久,朱美被困在“财务报告门”里。

中概股私有化这门“生意经”:揭秘套路、背后推手及谁吃了肉

中概股私有化这门“生意经”:揭秘套路、背后推手及谁吃了肉

开始时,聚美优品在美国的首次公开募股招股说明书的卖点是:聚美优品已经连续7个季度盈利,移动端占49%,其业绩在4年内增长了10倍。由于美丽的数据和广阔的增长空间,聚美优品在首次上市前受到投资者的高度重视。

但上市后的表现可以说给投资者泼了冷水。聚美优品上市后多次报道,增速并不像预期的那样。2014年11月20日,聚美优品发布上市以来的第二份财务报告:未经审计的财务报告显示,聚美优品第三季度总净收入为1.58亿美元,该季度总营业额同比仅增长31.4%。第一份财务报告的良好结果并没有持续多久,紧随其后的第三季度成为聚美优品记录的最慢季度增长。同期,八位华尔街分析师平均估计,聚美优品第三季度总收入将达到1.69亿美元。聚美优品的实际收入仍低于分析师的预期。

不久之后,2014年12月,聚美优品再次陷入舆论危机。美国律师事务所指控聚美优品存在许多非法情况,如虚假披露、误导性陈述和未披露的信息。随后,聚美优品2014年第四季度的财务报告不仅低于分析师的预期,也降低了其销售净利润。在“卖假货”和“举报钱”的攻击下,聚美优品的股价从3美元下跌

显然,上市前的数据是好的,上市后的财务结果是不好的,这不仅仅是朱美优品。当当网的过山车般的盈亏情况与聚美在聚光灯下非常相似。

中概股私有化这门“生意经”:揭秘套路、背后推手及谁吃了肉

如上图所示,当当网曾在2010年招股说明书中表示,2009年盈利,2010年前三季度净利润为1600万元,但上市后继续亏损,2012年达到4.4亿元。直到2014年,即上市四年后,它才实现了第一笔全年利润。

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